恒立液压：泵阀营业已进入放量期 时候：2017-12-14 16:34:54 来历：中国泵阀网 添加人：ad江南体育min

公司为国内液压行业领军企业,2017Q3 事迹超预期爆发:公司是全球最年夜的油缸出产企业,2016 年公司15t 以下小挖用泵阀批量供给三1、徐工、临工、柳工(8.120, 0.12, 1.50%)等主机厂,获得泵阀范畴的国产化冲破。2017Q3 公司实现收入6.68 亿,同比增加77.06%,归母净利润1.15 亿,同比增加798.45%,毛利率和净利率别离到达38.06%和17.20%,事迹年夜超市场预期。

受益挖机行业苏醒和非标油缸成长,事迹表现高弹性:今朝油缸营业仍占公司整体收入的90%摆布。2016 年9 月份以来,挖机销量最先年夜幅回升,2017 年1-9 月份销量跨越10 万台,同比增加100%。我们判定2018 年挖机销量仍将连结小幅增加,将来3-5 年挖机销量将保持在12-16 万台之间,波动将年夜幅下降。别的,公司非标油缸延续增加,盾构机行业市占率跨越70%,海外营业延续拓展,特殊是在美国市场成功开辟了汽车吊、履带吊、高空功课车、起重机等范畴的一批知名客户,有Terex、Snorkel、Manitowoc、Manitex 等,海外营业有望成为公司非标油缸增加亮点。

高端泵阀获冲破,进入快速放量期:液压泵阀手艺难度高,公司颠末多年不竭投入,在2016 年最先批量供货。今朝,公司泵阀月出货量在1700 套摆布,此中小挖泵阀年夜约在1400 套摆布。依照9 月份小挖5000 台的销量程度,粗略估量公司小挖泵阀的市占率已接近30%, 进入快速放量期。另外,公司已成功研发20t 级泵阀产物,今朝该产物已处在台架测试和机能测试,估计最快来岁年头将转入小批量试用阶段。我们认为,公司在实现小挖泵阀批量供给已堆集了年夜量的测试和利用经验,中年夜挖泵阀的批量供货历程有望年夜年夜加速。

盈利猜测与投资建议:我们估计公司2017-2019年净利润别离为3.82亿、5.71亿和7.36亿,对应PE别离为42倍、28倍和22倍,保持 买入 评级。